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    中联重科

    000157

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    宇宙
    220.181.149.*

    2010-09-13 19:48

    中联重科 (000157 股吧,行情,资讯,主力买卖):步入高增长子行业,未来增长可期

      工程机械将长期保持高速增长城镇化建设及保障性住房带来了工程机械上半年的火爆行情,但对于城镇化率较高的发达国家,工程机械仍由于升级换代,较多的小型机械进入家庭等因素,需求保持一定增长。全球工程机械龙头卡特彼勒除了09年负增长外,06-08年销售收入增长分别为14%、8%、14%,且 80%产品销往发达国家。我国固定资产投资预计未来十年保持17%以上的增幅,是公司未来增长重要动力。今年前三季度,公司混凝土机械维持热销,月销量达到13台/月。随着保障性住房需求增长,混凝土机械有望保持旺盛需求。挖掘机、起重机行业7月整体环比下降二成,公司产品7月略有下滑,8、9月保持平稳。公司增发进行陕西渭南工业园建设,长沙履带吊园建设,形成中大型挖掘机6500台产能,各类型大吨位起重机613台产能,竞争我国高吨位挖掘机、起重机进口替代市场,未来增长可期。

      融资租赁风险管理有力 公司融资租赁业务规模较大,达到3.5亿元,50%的收入都进行了融资租赁。公司形成了一套完整的风险管理制度,成立了信用销售部,风险管理部,在租赁前期对客户进行资信调查,信用评级,租赁中利用GPS对产品进行监控,较好控制了风险。今年上半年公司坏账损失计提2.83亿元,而去年同期仅0.66亿元,增幅超过了74%的收入增长率。公司将进一步扩大融资租赁规模,同时扩大海外销售力度,预计未来出口占销售收入比重达到40%以上。

      环保业务成为公司新的特色产品公司控股股东作为国有企业,与政府关系良好,使得其能在市政环卫机械市场中占据优势。公司环卫机械毛利率较高达到 33%,仅次于路面机械。作为环保朝阳产业,各地政府对环保机械需求较大。公司在长沙麓谷科技新城投资50亿元建麓谷第二工业园,预计规模产值在百亿元以上,将重点发展垃圾收运设备、垃圾压缩站成套设备、垃圾填埋场成套设备和餐厨垃圾收运及资源化处理系统等环卫机械产品,未来环卫机械将成为公司增长亮点。

      盈利预测与评级。我们预计2010—2012年的EPS分别为,预计未来三年每股收益为1.8元、2.22元,2.66元,对应9月10日收盘价PE在14倍、11倍和9倍;给予“强烈推荐-A”评级。

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