09 年上半年净利润大幅下降

　　2009 年上半年公司生产铁精粉489121 吨，同比增加125968 吨；铜金属692 吨，同比增加229 吨；钴金属22.961 吨，同比减少1.146吨。销售铁精粉445072 吨，同比增加79338 吨；铜金属504.318 吨，同增加124.714 吨；钴金属23.203 吨，同比增加12.8336 吨。2009 年上半年公司实现营业总收入37461.76 万元，同比减少23875.67 万元；实现净利润8222.62 万元，同比减少19208.18 万元。

　　公司动 态点评：

　　2009 年上半年净利润大幅下降缘于公司铁精粉价格大幅度下跌造成净利润大幅度降低的主要原因是：公司在2009 年上半年铁精粉的销售价格较2008 年同期大幅度降低，由2008 年同期的平均1494.13 元/吨降低到2009 年上半年的平均679.13 元/吨。公司2009 年7 月13 日公告称，当时公司主营产品铁精粉的价格约为760 元/吨（干基，不含税）。

　　4 月30 日非公开发行股票购买资产完成交割

　　2008 年度公司拟非公开发行量5083.3270 万股A 股，增发价格24.00 元/股。方案于2009 年1 月23 日获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件审核通过。公司本次发行股份购买资产（召口矿区、山东金岭铁矿电厂和土地厂房等辅助性资产）以2009 年4 月30 日为资产交割日，从2009年5 月1 日起交付公司使用，为公司合法拥有。本次向特定对象山东金岭铁矿发行股票的新增股份5083.3270 万股于2009 年7 月15 日上市，股份性质为有限售条件流通股，锁定期限为36 个月，锁定期限自2009 年7 月15 日开始计算。

　　我们认为：自2008 年8 月开始的铁精粉价格大幅下滑，是由于金融危机造成的供求关系短期失衡的体现。短期之内由于国内外市场流动性过剩，短期内造成期货和现货钢材价格上涨。但是这种货币现象和囤积居奇带来的投机需求不可持续。因此，钢材和铁矿石价格将回落到合理的水平。

　　山东金岭铁矿承诺对被收购目标资产在2009－2011 年净利润保底公司大股东山东金岭铁矿7 月13 日公告承诺，依据中企华出具的中企华评报字[2007]第340-1 号《采矿权评估报告书》，本次交易的目标资产在2009 年度、2010 年度、2011 年度的净利润预测数均为9021.54 万元。山东金岭铁矿同意，本次交易经中国证监会审核通过并实施完毕后，若2009 年、2010 年、2011 年目标资产实际净利润数（以金岭矿业（000655）当年年度报告中披露的、经会计师事务所对目标资产实际盈利数出具的专项审核意见中的数字为准）不足上述净利润预测数，则金岭铁矿应在经股东大会批准的金岭矿业当年年度报告在深交所网站披露后的30 日内，就不足部分以现金方式全额补偿金岭矿业。

　　估值及投资建议：未来六个月内，维持评级至“大市同步”

　　金岭矿业公告预计2009 年1-3 季度净利润约14006.75 万元，同比下降50％～100％，这样公司2009 年第三季度EPS0.10 元。如果年末要实现公司预计的0.40 元每股盈利，第四季度EPS 必须达到0.16 元。鉴于全球实体经济复苏缓慢和国际铁矿石供应长期过剩，我们预计公司2009、2010 年EPS 为0.40、0.51 元。由于公司市盈率较高，因此，我们维持未来6 个月公司的投资评级为“大市同步”