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宇宙
121.77.224.*
2010-09-01 21:44 |
公司上半年营业收入361亿元,同比增长32%,实现净利润19.7亿元,同比增长56%,对应EPS0.28元。由于之前公司公布过业绩快报,市场对公司业绩已普遍预期。
上半年业绩增长原因:收入平稳增长:显示公司在全国范围内拓展销售网络顺利,也显示国家促进家电消费政策取得良好效果。同店收入增长23%:国家促进家电销售的政策是主要原因。公司三四级市场及社区店的比重正逐步增加,也促进了同店收入的较快增长。主营毛利率上升0.79个百分点:体现了公司优化产品销售结构,加大高毛利商品所做的努力。
期间费用率下降0.94个百分点:一方面公司进一步加强后台平台建设,在优化内部管理的基础上,运营费用得到有效控制,而且同店收入增速加快;另一方面公司加大向三四级市场的扩张后,店面的租赁费、人工成本及运杂费都有一定程度的下降。
第二季度单季利润增速放缓的原因:第二季度开店速度加快;第二季度同比基数提高。
公司正在向加速三四级市场扩张:公司上半年新增门店155家,其中国内134家新店中有68家设在三四级市场,显示公司正在加速向三四级市场扩张。
我们看好公司向三四线城市的扩张以及股权激励对管理层治理公司的正面影响,预期2010年、2011年收入762亿元、1055亿元,归属母公司股东的净利润为40.22亿元、50.68亿元,每股收益0.57元、0.80元。按照2010年每股收益给予25倍市盈率,目标价20元,维持“增持”评级。
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