受益于生产经营模式和销量增长，公司2009年盈利能力大幅提升，而今年一季度盈利下滑，但无碍全年业绩增长。公司建筑铝型材研发优势突出，生产规模大，客户市场比较成熟，因而产品定价能力较强，毛利率水平较高，并且不断提升。工业铝型材处于发展初期，生产规模和市场份额较小，毛利率处于较低水平。我们预计未来三年公司仍将主攻建筑铝型材市场，工业铝材盈利贡献的提升有赖于生产规模提升和客户市场的不断培育，短期内难有超预期表现。

　　我们的盈利预测建立在：1、2010年铝价将保持持续回升态势；2、募投项目在2010-2012年的达产进度为12500吨、30000吨和 50000吨；3、公司上市募资后货币资金充裕，用于偿还部分贷款的可能性较大，财务费用明显下降；4、管理费用和营业费用将随项目投产和销量扩大而增加。我们预测2010-2012年EPS分别为0.84元、1.43元、2.20元，对应2010年预测市盈率为34倍。综合比较同行业公司的产品结构、毛利率水平以及未来年度业绩的成长性，我们认为公司目前估值水平比较合理，给予“中性”评级。