• 中华股评网开通微信公众号:bizcom_cn 每天通过微信推荐分析一个股票,欢迎大家关注我们。

  •  
     
     
     

    爱尔眼科

    300015

    读数据中....请稍候  

    -  -

    -
    今开盘:-  昨收盘:-  最高价:-  最低价:-  成交量(手):-
    盈亏计算:买入价 数量 手续费
    盈亏计算结果:成本价 = - 浮动盈亏 = -
    +加入自选股
     


    中国之声
    116.228.149.*

    2010-03-17 15:12

    兴业证券近期组织机构投资者对爱尔眼科进行联合调研,与公司管理层讨论了行业发展及公司战略。兴业证券非常看好爱尔眼科这类连锁专科医疗服务企业,它符合兴业证券选择好公司的标准。兴业证券认为随着消费水平提高,高层次医疗服务的需求增长快于整体医疗服务行业,爱尔眼科作为有品牌、有竞争优势的专科医疗机构,未来的增长空间巨大,有望成为大市值公司。外延式扩张是未来发展的主要动力。公司现有20 多家眼科医院,计划在今年增加10 多家。去年IPO 超募资金,很大一部分可能用于对相关眼科医院的收购。从长期看,公司希望完善“三级连锁”模式,在核心城市建立医疗中心,对周边省提供技术支持,在省会城市建立旗舰医院,然后辐射地级区域。在最近3 年中,公司会先在湖南、湖北的地级区域建立医院网络,未来将这一模式复制到其他省。兴业证券认为,连锁医院与其他连锁服务业模式非常相似,扩张初期业绩主要来自于多开店(规模扩大),未来让步于单店业绩增长(平效提高)。

      行业变化带来发展机遇。兴业证券认为公立医院改革,会带来医疗服务业的投资机会。多层次医疗服务体系的建立,需要鼓励社会资本进入医疗服务业。一些地方的二级医院,可能成为对社会资本开放的先行者。但目前民营资本可以发挥优势的领域,集中在专科医院。为解决群众不同层次的医疗服务消费需求,政府将会有一些鼓励政策。公司年报披露,营业税免征就是一例。

      管理能力和人才资源未来可能成为瓶颈,但短期内压力不大。连锁模式能否成功,很重要的一个因素是模式能否有效复制,这对公司的管理能力提出要求。目前看,爱尔眼科有一套比较成熟的人才培养机制,对下属医院的CEO 有较好的考核机制,对扩张还没有形成制约因素。而医生资源方面,暂时也不会有太大的问题,公司通过提供发展空间、优厚而阳光的薪酬,可以从大的公立医院吸引人才。而且公司也在与高校合作,建立研究学院,以及对医师进行培训,提高医师的执业水平。兴业证券认为爱尔眼科目前还处于扩张的初期,管理瓶颈尚未出现。

      相比对手的优势明显。爱尔眼科的竞争对手包括:1)大型公立医院。与它们相比,公司总体规模占优,而且设备比一些综合性医院更齐全,容易吸引病人就医。目前爱尔眼科在这一领域的科研实力已经进入前列,具有很高的学术水平。民营机制比较灵活,对医院的核心人员激励措施到位。2)其他民营眼科医院。与它们相比,公司规模优势明显,远超过其他对手(收入在1 亿左右或以下)。公司横向合作较多,学术水平高。公司是一个有品牌的专科医疗服务机构,上市后进一步提升了公司的知名度,直接后果是病人流量增加。兴业证券认为品牌是很难被模仿的竞争优势。上市融资获得大量资金,随着公司对外扩张的进行,资金优势明显,规模提高的速度可能远快于其他对手。

      眼科治疗市场大,潜力惊人。“眼睛是心灵的窗户”,但遗憾的是兴业证券大部分人安装了毛玻璃。青少年用眼不当造成的眼科疾病已经非常普遍,由此带来配镜、治疗的消费诉求快速增加。目前眼科治疗市场规模在200 亿左右,增长迅速。同时,随着消费水平提高,眼科手术的含金量也水涨船高,以准分子激光手术为例,过去用机械刀制作角膜瓣,现在采用飞秒激光,安全性更好,价格也更高。

      公司管理层专注做眼科市场,相关的战略也切合公司实际。公司提出在未来3-5 年,在各省省会城市建立医院,在成熟地区,将医院模式向地级区域复制。通过对外合作提高学术水平,提升爱尔作为眼科专家的品牌知名度。公司未来可能对医院的核心成员给予股权激励,提高员工的凝聚力。

      业绩预测。最近几年公司并购以及新设医院较多,直接带来营业收入的快速增长,尽管新设和收购医院初期会有一定的亏损,但一般1-2 年都能转为盈利。超募资金中有部分用于采购飞秒激光设备,对准分子激光手术的份额提升和单价提高都有贡献。兴业证券预计公司2010-2012 年EPS 分别是:1.07、1.45和1.88 元。随着公司收购项目的增加,兴业证券还可能不断上调对未来的盈利预期。以目前股价看,2010年动态市盈率在50 倍左右,估值不低。但考虑到公司的成长性,兴业证券认为值得长期投资,给予“推荐”评级。

    楼主

     
    0