中国石化（600028）上半年原油产量149.12 万桶，同比增长1.18％；原油加工量8690 万吨，同比增长1.82％；实现成品油总经销量5771 万吨，同比下降8.43％。但从单季度环比数据看，第二季度的经营情况明显好于第一季度。

　　第二季度经营状况大为改善。虽然公司今年上半年的经营数据较去年同比略有下降，但从单季度的数据看，公司第二季度的经营彻底摆脱了第一季度的低迷。第二季度，公司原油加工量达到4639 万吨，环比提升了14.51％；国 内成品油总经销量达到3128 万吨，环比提升了18.35％。此外，第二季度公司原油和天然气产量环比分别上涨了2.03％和3.67％。

　　二季度原油价格环比上涨39％。今年第二季度国际原油均价达到60 美元/ 桶，较第一季度上涨了38.53％。在成品油价格已经理顺后，石化公司与油价的正相关性进一步增强。二季度油价的环比大幅提升也将带动公司业绩的大幅上涨。我们预计公司上半年的EPS 在0.35 元，其中第二季度的EPS 为0.22 元。今年第二季度，公司产品的产销量环比明显增加，同时油价大幅上涨39％，将带动公司第二季度业绩环比大幅提升。

　　7 月份及三季度仍将取得不错的业绩。在6 月底成品油价格大幅上调600 元/吨后，7 月份炼油业务的EBIT 将在3.5 美元/桶以上，炼油业务盈利继续保持在稳定水平。另外单月原油价格仍将高于4、5 月的月均价（我们预计7 月份原油均价在65 美元/桶以上）。炼油业务稳定以及原油价格继续保持在较高位置，将保证公司7 月份盈利继续保持高水平。乐观估计，7 月份EPS 有望达到0.10 元。在油价上涨的趋势下，第三季度公司盈利仍有望实现稳步增长。

　　下半年海外油气资产收购或有动作。今年上半年国内石化企业走出去的步伐明显加快，特别是中国石油（601857）（上市公司）受够了新加坡石油公司股权后，市场对中国石化进行海外收购的行为充满预期。我们预计下半年公司在海外油气资产收购方面会有所动作。

　　维持“增持”投资评级。我们预计公司未来两年EPS 为0.69 元和0.78 元，维持“增持”的投资评级，短期目标价15元。