※总周转量和客座率环比稍降，但仍处于高位

　　4月南方航空（600029）实现总周转量10.4亿吨公里，稍逊于3月的历史最高水平，同比上升30.4％。国内国际两旺令公司业务量维持高位，其中，国内航线RTK已连续11个月保持两位数增长，4月份同比上升17.7％；国际航线则是在去年同期低基数和今年需求复苏的共同作用下延续了4个月的三位数增长，4月同比增速 100.9％。客座率78.5％，同比上升2.1个百分点，环比有所下降，但超历年同期，达到传统旺季水平。

　　※客运需求依旧旺盛，货运需求持续复苏

　　4月当月实现旅客运输量628.9万人，仅次于去年8月的648.6万人和今年3月的629.6万人，同比上升研究源于数据 研究创造价值6.8％；RPK完成90亿客公里，稍次于3月的历史最高水平，同比增长20.4％，客运需求持续旺盛。货邮运输量、周转量分别为8.98万吨、2.34亿吨公里，分别同比增长33.4％、82％；增速虽有所下降，但仍处于快速复苏中。

　　※国际客运再创历史新高，国际货运维持高增长态势

　　4月国内航线旅客运输量、RPK分别同比增长15.7％、17.5％，仅次于3月份的业务量水平。南航的国际

　　航线以东南亚为主，因此欧洲航线的停飞对其影响非常小。其国际航线需求复苏明显，旅客运输量和RPK分别为43.58万人和12.9亿客公里，继3月之后再创历史新高，同比分别增长32.5％、39.9％。4月国内航线货运量和周转量分别同比增长21％和19.6％，继续稳定增长。国际航线货运量和RFPK维持高增长态势，业务量仅次于3月，增速高达140.3％和238.7％。货运业务中国际航线占比由去年的30％多快速提升至目前的 55.7％，已取代国内航线成为影响公司货运业务的首要因素。

　　※继续加大国际航线运力投放力度

　　4月国内、国际ASK增速分别为16.2％、22.4％，在国际需求复苏的趋势下，公司国际运力增速已连续四个月超过国内航线。需求增速快于运力增速令客座率继续同比上升，其中，国内航线客座率同比小幅上升0.8个百分点至78.9％；国际航线由于需求的高速增长，ASK-RPK同比大幅下降 12.6％，客座率随之上升9.6个百分点至76.2％。

　　※维持公司“增持”评级

　　行业景气度持续向好，公司盈利能力随客座率的上升也将加强。另外，在人民币升值预期下，南航将是最大受益者。维持“增持”评级，注意大盘下跌风险