5 月，中国联通（600050）新增移动电话用户68.2 万户，固话用户减少28.9万户，新增宽带用户77.9 万户；中国移动新增移动用户511.8 万，新增数继续回落；中国电信新增移动用户220 万，新增数上升。

　　尽管联通在5.17 正式宣布启动3G 业务，但由于3G 网络覆盖并未完成，在各大城市只接受了少数试商用用户，并未进行大规模的3G放号。联通在3G 终端上拥有优势，预计下半年随着联通3G 业务的推广，联通新增移动用户数将明显回升。

　　中国移动的3G 手机目前还存在待机时间短、成本高、款式少等缺点，预计在新增市场份额将继续下降。电信的CDMA 终端相对中国联通WCDMA 存在款式少、成本高的劣势，但在中国电信的手机补贴及其他营销策略拉动下，将对联通3G 业务构成强有力的竞争。

　　预计近两年运营商资费战将不断加剧，今年移动用户APPU 值将继续下降。2010-2011 年，在数据业务和新增高端用户带动下，联通APPU 值有可能回升。

　　前5 个月，联通平均每月新增移动用户123 万、平均每月减少固话用户17 万，平均每月增加77 万宽带用户。我们测算联通今年收入接近零增长。预计09-11 年，每年折旧费将分别增加40-60 亿元。由于折旧费大幅提高，联通今年业绩同比大幅下降。去年可比的EPS是0.29 元。

　　下调中国联通2009-2011 年的EPS 预计至0.25、0.29、0.34 元，维持“中性”评级。