事件目前关于联通与苹果就Iphone谈判的消息很多，据我们了解，谈判进展顺利，我们预计有可能近期即可达成正式协议。如果合作成功，将对联通未来发展发展起到非常积极的作用。

　　简评与苹果就Iphone合作的谈判进展顺利，预计近期可出最终结果经过比较长时间的谈判，我们预计离最后签署协议只差“临门一脚”，现在需要考虑的是合作对联通的影响到底有多大？由于定量分析取决于合作的方式和协议的具体条款，我们在此做一定性分析。

　　从全球范围观察，与IPhone的运营商，影响基本都是正面的，业绩都会有不错的提升。具体影响包括：

　　第一，帮助运营商吸引用户，提升运营商新增用户份额。例如AT&T 07年下半年引入iPhone后，其新增用户超过竞争对手Verizon 30％；第二，提升运营商品牌影响力。我们认为此举将提升联通在三大运营商中的地位；第三，提高运营商移动数据业务以及总移动业务的ARPU值。

　　AT&T在iPhone上的排他性使其有效地保持和吸引了高端客户，也使得后付费用户的APRU值达到了原来的1.5倍，离网率也创下了新低。我们预计引入Iphone将使联通更早地使移动业务的ARPU值成功止跌。

　　第四，推动运营商移动数据业务收入提高。例如AT&T在无线数据网络和Iphone终端的双重推动下，08年4Q，移动数据业务收入同比增长51.2％,并使得AT&T连续12个季度移动数据业务收入的增长率都超过50％。

　　不过联通引进Iphone的正面效应预计应主要在10年体现出来。

　　3G进程推进较快联通3G WCDMA网络自年初开始建设、517开始试商用放号后，3G进程推进较快。09年计划投资384亿元用于3G网络建设。目前最早一批56个城市的网络建设已完成95％，计划到年底WCDMA网基站数量将达到约8万个(其中新建物理基站约8000个，我们判断此覆盖水平应超过当初出售给电信时的CDMA网络的水平)，网络覆盖全国284个城市，全国人口覆盖超过70％，建成SGSN容量约3400万户。

　　目前3G试商用城市已经达到100个，将于9月1日在第一批的56个城市开始商用规模放号，10月1日正式商用。到年底284个城市将正式商用。预计年底前，全国所有城市的城区、东部地区发达乡镇和所有县城、中西部发达县城都将开通3G网络。

　　我们判断从2010年2-3季度开始，3G用户将呈现快速增长我们判断，从年底开始大规模商用，经过一段时间的用户培育，从2010年2-3季度开始，联通3G用户有望出现大规模增长。其驱动因素包括：一是在“统一规划，重点区域网络覆盖一步到位”的部署策略下，届时重点地区的网络应该已能达到较高质量；二是经过近一年的宣传，联通“沃”品牌应该达到一定的渗透率，其WCDMA在技术上的优势(包括终端和漫游的优势)应转化为吸引用户的优势；三是如果近期联通与苹果达成协议，那么届时Iphone手机将可以实现向中国市场规模供货，而Iphone手机在吸引年轻时尚及商务用户方面将起到重要作用。

　　不过联通目前的3G套餐每月基本费用从186元到1686元共7档资费标准（目前半价优惠），套餐挡次偏高，这在目前限量放号的情况下是合适的策略，有利于在初期将有限的资源用于优先发展高端用户，但在大规模推广时我们预计其资费策略将有调整，否则将抑制3G用户的增长。

　　预测09年业绩达到低点后，2010年始出现向上拐点我们预测联通09年由于资本支出增大并带来折旧费用的提高、3G运营初期各项支出增大但收入存在滞后效应、联通与网通的整合仍处关键时期、固网业务继续下滑等因素将导致09年出现业绩低点。但是10年随着3G用户出现快速增长，且3G用户较 2G用户呈现高端化的趋势(尤其是初期)，将使3G的ARPU值明显高于2G，且可能带动总的移动业务ARPU值止跌甚至回升。因此，我们认为10年公司业绩将出现向上拐点，11年在3G用户和3G业务快速增长的情况下，业绩增速有可能会进一步加快。

　　我们预测联通A股09年--11年EPS分别为0.23元、0.28元和0.35元。

　　上调投资评级至“增持”我们认为，由于WCDMA带来的历史性机遇，公司业绩从10年开始将出现向上拐点。按照股市提前布局半年到一年考虑，我们认为从目前开始可以积极介入，给予联通A股评级从“中性”上调为“增持”，且按10年的业绩进行估值，目标价上调为8.40元。我们判断下半年可能的股价驱动因素：一是联通与苹果就Ipone手机达成战略合作协议，二是WCDMA用户发展超出预期。