公司公布半年度报告：2009 年上半年公司共实现营业收入16271.52 万元，比上年同期的19109.76 万元减少2838.24 万元，减少14.85％；实现利润总额7721.38 万元，比上年实际8350.93 万元减少629.55 万元，减少7.54％；上半年归属于母公司的净利润6661.74 万元，比上年实际7554.68 万元减少892.94 万元，下降11.82％。扣除非经常性损益的净利润为5094.04万元，同比下降31.24％。

　　2．我们的分析与判断

　　（1）尽 管上半年收入同比下降15％，但全年业绩将保持稳定

　　上半年公司收入同比减少2838万元，同比下降15％。营业收入同比下降主要原因在于工程收入大幅度下降，与2008年上半年相比，公司工程施工收入下降了95％。由于工程施工毛利率很低，工程收入的波动对公司业绩影响微小。因此，尽管公司营业收入上半年下降了15％，但由于路桥收入和盈利状况稳定，因此，公司全年业绩同比将基本保持稳定。

　　（2）出售“资中公路”，斩断亏损源

　　上半年公司与资中县人民政府签订股权转让协议，公司将资中县渝州路桥发展有限责任公司100％的股权以3300万元人民币的价格转让给资中县人民政府。本次转让，公司亏损2047万元。尽管本次亏本转让资中公路是公司的一次投资失败，但从远期看，本次转让也是及时斩断了亏损源和切断了一个潜在风险点，本次转让也有些积极意义。资料显示，公司投资的资威公路资中段全长24公里，道路等级为二级公路。由于长期没有维护投入，路面状况非常糟糕。不计道路维护费用，资中公路每年给公司带来投资损失100余万元；其次，由于该路段是二级公路，按照国家政策面临取消收费的风险；第三，该路段由于长期缺乏维护投入，路面破损严重，长期持有该路产，后期的维护维修将是一笔不小的费用开支。

　　（3）投资重庆银行和渝涪高速获得08年分红2051万元。公司分别持有重庆银行和渝涪高速8.48％和17.5％的股权，上半年分别获得投资收益857和1194万元。

　　（4）上半年公司将持有的益民基金25％股权转让完毕，获得一次性投资收益3651万元。

　　3．投资建议

　　我们维持5月12日《重庆路桥（600106）深度报告》中对公司2009~2011年每股业绩为0.33、0.44和0.38元的预测不变；维持深度报告中公司内在价值8.4元不变。如果公司有进一步收购渝涪高速股权等催化剂因素发生，将及时调整公司估值。报告期（09年7月22日）公司二级市场价格9.17元，高于公司内在价值9.2％，维持“谨慎推荐”评级。