振华重工：获得大额订单
　　公司公告重大合同。2009 年7 月20 日，公司与西班牙ADHK 公司在上海正式签约，签订了总价值为22 亿美元的海工产品供货合同，由国内银行给予出口信贷支持。设备供货合同包括10 台海上自升式钻井平台、7 台陆地钻机、2 艘浮吊等项目。主合同金额为21.26 亿美元，其他为备件等，应在2012 年7 月31 日前交货，公司可申请提前交货，并有6 个月的免罚期。该合同履行将对公司本年度业绩及未来两年的业绩将产生良好影响。

　　海 工业务前景广阔。2008 年公司海上重型装备实现收入19 亿元，同比增长36％，约占总收入的7.4％。振华重工（600320）于2006 年开始进入海上重型机械领域，目前可以生产的产品包括大型浮吊、铺管船、挖泥船和海上石油钻井平台。其中铺管船有两辆将于近期交货，另有三辆在建。 2009 年,公司将大力拓展海上重型装备的市场占有率，目标是在3 年-5 年内使这一业务占到公司产值的50％以上。振华港机的长兴岛生产基地拥有五公里长的近水作业场地、100 万平方米室内车间，具备发展海工业务的良好条件。

　　重视海工业务的研发投入。振华港机高度重视海洋重型机械的科研创新。目前已设立海洋工程研究院及八个研究所。2008 年，公司取得的重大科技成果包括浅水起重铺管船暨关键设备研制、海洋工程船舶动力定位系统集成技术、7500 吨自航全回转浮吊。这些项目的进展为公司在海工市场的发展奠定了基础。此次合同是公司转型向海工市场进军的第一个大定单，也是上海市首次承接自升式钻井平台，因而公司要加强设计、制造和依靠上海市高校科研单位，实行产学研三结合。

　　现有在手订单稳定。该合同签订以前，公司在手订单总额约40 亿美元，其中集装箱起重机大约35 亿美元，订单基本稳定，仅有少量推迟交货的情况，由于码头建设一般周期较长，建设资金相对较有保障，且公司岸桥市场份额高达70％，具有品牌优势，出现大量撤单的可能性很小。

　　催化剂和风险因素。海外经济与国际贸易的恢复将是公司业绩增长的催化剂；首次承接自升式钻井平台新产品，新产品开发设计制造过程中可能存在一定的风险。

　　我们给予公司35 倍PE 的估值水平，对应2009 年预测每股收益的合理股价为15.75 元，维持增持投资评级。