错杀之1 贵州茅台（600519行情,爱股）（600519）

　　错杀点：两市基本面最好的股票，增长极其稳定，一季度营业收入、净利润同比环比均上涨，毛利率大大超出竞争者，机构没有减仓，今年涨幅仅10％出头。

　　理财一周报记者/陈金艳

　　今年以来仅10％出头的涨幅，让贵州茅台这个两市第一高价股掉尽面子。但一季报显示，该股业绩的稳定增长丝毫不受经济周期影响，堪称两市基本面最好的个股。

　　第一高价潜龙在渊

　　2008年10月17日,贵州茅台被一笔仅仅2手的小单拖下100元,直至去年11月27日才再次站稳100元。但在随后的5个月内，贵州茅台并未跟随大盘顺势上扬，整体涨幅远远落后于大盘。

　　截至本周三，贵州茅台股价收于123.82元，仍在年线下方徘徊，今年年后涨幅仅13.9％，位于A股涨幅榜后100名，如此低的涨幅让投资者大跌眼镜。不过该股近几个月来的成交量一直在温和放大，已经超过了该股历史最高价时的成交水平。

　　基本面强者恒强

　　就基本面而言，在业绩方面，贵州茅台去年实现主营业务收入82.42 亿元，同比增长13.88％；利润总额53.85亿元，同比增长19.09％；净利润37.99亿元，同比增长34.22％；实现基本每股收益4.03 元。贵州茅台在2008年年报公布了每10股派11.56元的高派息方案。

　　值得注意的是，2008年末，茅台预收账款高达29.4亿元，较2008年三季末9.4亿元的预收账款大幅上升20亿元。也就是说，如果茅台将 2008年的预收账款维持在2007年底的水平，茅台2008年四季度销售收入将达到35.7亿元，按2008年茅台48％的净利率计算，每股收益将高达 1.8元。按这个算法，贵州茅台2008年的每股收益为5.13元。

　　此外，贵州茅台的一季报业绩也符合预期。今年一季度，该公司实现每股收益1.29元，同比增长39.35％，为两市业绩最好的股票；营业收入 25.13亿元，同比增长26.0％；利润总额17.05亿元，同比增长39.5％。无论是同比还是环比，一季度公司收入和净利润都出现上升，毛利率也提升了0.5个百分点至90％，大大超出五粮液（000858行情,爱股）67.4％的水平。

　　机构扎堆VS筹码分散

　　出于对业绩的良好预期，机构向来重仓贵州茅台。一季报显示，该股前十大流通股东中有6家基金，2家保险公司，总持股量比年报略有增加。其中有3家基金公司继续增仓贵州茅台，广发聚丰（爱基,净值,资讯）增仓285.2万股，富国天益价值（爱基,净值,资讯）证券投资基金增仓73.62万股，博时第三产业增仓25万股。此外，中国人寿（601628行情,爱股）保险股份有限公司持股596.83万股，新进入前十大流通股东。

　　而根据统计数据显示，贵州茅台一直是机构重仓股，即使在去年单边下跌市中，机构仓位始终保持在70％左右。

　　不过一个不太好的信息是，贵州茅台的股东数由去年年末的2.76万户暴增至一季度的4.54万户，筹码有分散的嫌疑。类似的情况曾出现在2006年第二季度，当时该股股改后放量滞涨，股东人数暴增，不过几个月后从40元快速冲上100元（复权价）。