祁连山：上半年净利润同比增长234.28%

　　天相投顾30日发布祁连山 （600720）半年报点评，维持公司“增持”评级。

　　2009年半年报显示，公司实现营业收入为11.81 亿元，同比增长58%;营业利润为1.75亿元，同比增长209.06%；利润总额为2.17亿元，同比增长161.11%；归属母公司所有者的净利润为 1.60亿元，同比增长234.28%。上半年每股收益0.403元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司业绩提升的原因是：1、量价齐升提升上半年营业收入。公司上半年PO42.5号水泥价格为381元/吨，同比提升37%，水泥销量(含熟料)达到 331万吨，同比提升11.17%。2、公司毛利率2009年上半年为41.53%，同比增长5.48个百分点。3、期间费用率同比下降8.02个百分点。其中销售费用率下降2.52个百分点到5.38%，管理费用率降3.04个百分点到12.06%，财务费用率下降2.47个百分点到4.44%。4、实际所得税率下降4.82个百分点到10.92%。

　　祁连山是甘青地区的水泥龙头企业。甘青两省产能>60万吨仅有7家，祁连山为唯一超过百万吨的水泥企业。祁连山产能为756万吨，占甘青两省产能的32%，2011年产能将达到1500万吨。 祁连山市场占有率超过30%,按照目前发展速度2010年市场占有率将达到50%以上。

　　甘肃省地区2009年上半年固定资产投资增速为37.7%,同比提升7个百分点；青海省增速达到26.8%，同比提升16个百分点。区域内已知铁路建设项目14个，公路项目15个，机场建设项目6个，水电建设项目14个，热电项目4个。这些项目的建设基本周期在3-5年左右，项目的建设峰期在2010 —2012年。固定资产的高速增长使得公司区域内水泥需求旺盛。公司作为区域水泥龙头企业成为最大的受益者。

　　预计公司2009年和2010年的每股收益为0.88元和1.22元，以昨日收盘价13.64元计算，公司2009年和2010年的动态PE为16倍和11倍，具有明显的估值优势，维持公司“增持”评级。