力源液压：重机业务整合平台 增持评级
公司已成为中航工业重机业务整合平台：公司通过2007 年的重组和2008 年的定向增发，业务范围已大大拓展，除液压业务的产业链通过收购金河铸造而有所延伸，公司还先后被注入安大、永红，燃机动力等资产，现在公司业务已涉及锻件、散热器、燃气轮机、液压四大块。除燃气轮机外，其他三大业务都是军民共用。这体现了我国寓军于民，将军事工业融入国民经济，将军事工业技术应用于民用市场的思路。

　　这次改名说明公司已正式成为中航工业重机业务整合的平台，公司在重组时，大股东就承诺未来将进一步把与公司业务相同或相近的资产逐步注入公司，并保证不再寻求以任何方式进入其他上市公司或首发上市。目前中航工业还有陕西红原航空锻铸工业公司、金城南京机电液压工程研究中心等与公司业务可能存在竞争关系的资产，未来集团有望继续将相关业务资产注入公司。另外，公司通过收购燃机动力，间接取得惠滕风电20％的股权，中航工业集团掌握着惠滕风电另外 55％的股份，预计今后存在集团将这一部分股权注入力源液压（600765行情,爱股）的可能。

　　新能源业务将成公司重要利润增长点：公司通过收购燃机动力公司而间接持有惠腾风电20％的股权，惠腾风电2008 年为公司贡献了6641 万的投资收益，预计今后贡献的投资收益也将较为稳定，燃机动力公司从事燃机发电投资、垃圾焚烧发电等业务，符合国家的节能减排政策。公司为了尽快搭建和完善新能源投资平台，拟向燃机动力增资，并通过燃机动力收购金州（包头）可再生能源有限公司100％股权的议案。公司发展风电投资业务，完善风电产业链的意图明显。

　　公司拟投资的金州（包头）可再生能源有限公司成立于2005 年，专门从事风力发电项目的开发和建设，拥有包头百灵庙风电场。本次股权转让价款为2371 万元。收购完成后，百灵庙风电场将成为中航工业投建的第一个风力发电项目。

　　维持“增持”评级：公司2009 年一季度刚刚完成了定向增发，募集资金将投入到技术改进等多个项目中，有利于提高公司的长期竞争力，公司的锻件产品主要用于航空航天，未来需求将稳定增长，燃气轮机和散热器产品在国内具有技术优势，但短期需求受经济环境的影响，不考虑即将购入的金州可再生能源公司的业绩贡献，预测公司2009 年到2011 年的每股收益分别为0.31 元、0.37 元、0.47 元，公司5 月4 日的收盘价为17.90，对应2009 年到2011 年的市盈率分别为57.7 倍、48.4 倍、38 倍，考虑到公司今后的重组预期，及新能源业务给公司带来的成长空间，参考同行业其他公司的估值情况，给予公司2010 年55 倍的市盈率，合理股价为20.35 元。我们维持对公司的“增持”评级。