刺激没有用
日本债多不愁。日本财务省公布，截至6月30日，日本国债余额突破1000万亿日元，达到1008.6万亿日元，比三个月前高出1.7%，其中831万亿日元属于政府债券。
这是值得纪念的数据，显示了政府负债所能达到的高度。一千万亿日元，是日本GDP的247%，高于德法英三国的GDP之和，虽然美国债务总量高于日本，但占GDP的权重自愧不如。
面对高负债，我们看到的却是奇怪的景象，因为安倍的量化宽松经济学，国际投资者对日本经济反而有了信心，而日元并没有崩溃。截至2011年年底，日元兑美元处于长期增长通道，2012年开始震荡，2013年日元大幅下挫，但近两个月开始启稳回升。
大量货币发放未必会导致通胀，日本政府希望将通胀提升到2％的水平，但6月份的通胀同比上升仅为0.2％。与常规的货币发放导致通胀不同，日本处于通缩状态，十年之内工薪阶层收入几乎没有上升，电车站前的拉面店价格几乎十年不变。
看看另一个与日本截然不同的恶性通胀案例。2008年2月，津巴布韦统计局公布，截至2007年12月的通胀率是66212.3%，比2006年上涨39745％。国际货币基金组织(IMF)认为津巴布韦真实的通胀率达到100580%。另据一份外泄的官方文件统计显示，实际通胀率达到164900%，人人都是千万富翁，但人人一贫如洗。
日本形成了奇怪的现象，政府越是高负债，经济越是通缩。
日元是国际货币，大量廉价日元被渡边太太们存入银行、购买国债、进行外汇交易，以日元兑换美元或者澳元。日元搅动的是全球的资本与货币市场，日本下决心维持低利率以减少举债人的负担，同时，今年以来取得同盟国首肯维持低汇率以提振出口。今年以来，做空日元者获得厚利，以日元与人民币等高息、高汇率套利者获得厚利。人民币兑日元今年以来升值19％左右，从2012年9月到今年5月，K线图陡峭上升。日元发行量越大，全球金融市场越动荡，金融衍生品根基越牢，低价日元正是交易者手中最多的子弹。
日本大规模量化宽松货币政策无法从根本上刺激经济。强心针收一时之效，却无法从根本上振兴经济。今年一季度，日本GDP迎来了4%的反弹，日本政府在7月连续第三个月上调经济前景预测值。在货币刺激下，日本股市今年累计上涨超25%，高居全球涨幅榜榜首。
经济复苏并非一帆风顺，二季度日本GDP季率增长为0.6%，低于0.9%的市场预期，资本支出意外下滑0.1%，预测为增长0.7%，私人库存下降0.3%。这说明，日本企业仍然处于去库存化的过程中，未能拓展国际国内市场，日本的知名品牌在家电、电子等行业几乎全军覆灭，与韩国充满狼性的企业三星等形成了鲜明对比。
一组数据可以证明部分资金空转，2012年以来央行活期存款额从35.6万亿日元增至81.9万亿日元，而实体经济货币扩张依然有限，M2同比增速至今年6月仅有3.8%。
衡量效率与投资回报的数据，才能证明经济质量的好坏。日本经济质量毫无疑问在下降，日本一桥大学教授、经济产业研究所研究员深尾京司2006年在研讨会上表示，按照该所推算，全要素生产率的提升在上世纪70年代和80年代达到1.5%左右，可是进入90年代下降到0.25%。如果能回升到80年代的水平，全要素生产率的上升率就会提高。这与中国一样，从2008年之后，全要素生产率大幅下行，刺激经济无法起到治本作用，提升制度红利才是根本。
日本虽有技术储备，但创新体制匮乏在智能时代，扼制了经济发展的咽喉;岛国心态，在历史上纠缠不清，以右翼言论取悦大众，最终付出了自贸区缩小、国际市场狭窄的惨重代价，以高端制造出口作为经济引擎的国度，上述两大硬伤是致命伤。
负债上升、全要素生产率下降，是落入经济泥潭的典型标志，显示经济质量的急剧恶化。对于日本是如此，对于中国何尝不是如此。