叶檀

• 2015. 11.13
• 

  A股自得其乐 外资不买账

  提交: 2015-11-13, 22:48:00

  内资与外资对A股市场判断截然不同。
          A股似乎有牛粪味，11月3日A股市场四个交易日狂涨，11月10日、11日微幅收升，轻松突破了3400点的套牢位置，两市成交量摆脱前期不到万亿元的地量，市场乐观情绪发酵，甚至有喊出8000点的。
  股市在短期内可以与基本面脱钩，近期金融、国企等权重板块狂热，带动大盘冲高，但中小盘股整体调整，创业板小幅收跌。大盘上涨之后，次新股接踵而来，乐观的眼睛总能从市场的溃烂伤口看出花来，虽然有色金属企业赢利不佳，但看看新能源、锂电池，在转型的风口上实在是妙不可言。
  幸福来得太快太突然，资金放量速度让人猝不及防。传统意义的牛市应当是成交量缓慢上涨、主力逐渐吸筹的过程，如今的情形更像拉高出货。在不确定的市场中，经历一波大涨，不少盈利盘肯定会获利了结、落袋为安，他们不愿意成为长期的股东分享红利，因为，他们不相信有长期红利。所以，板块轮动成为重要标志，寻找有概念的低估值股，是A股市场盛行不衰的游戏。
  外资不买帐。
  沪股通延续净流出局面，在A股如火如荼时离场。11月11日，沪股通净流出量较前一交易日的25.56亿略增3%，已连续17个交易日出现净流出，累计净流出230.16亿元。这也是自开通以来首次出现的连续10日以上均为净流出的情况。虽然沪港通总量不足以影响市场，但最活跃的跨境资金的动向值得密切关注，外资持续不看好中国资本货币市场。
  一份涉及中国资本货币市场的资金报告值得关注。国际金融协会发布数据，今年10月新兴市场净流入资金139亿美元，为6月以来首次月度流入，其中，新兴市场股市流入资金62亿美元。截至10月23日当周，美国的新兴市场股票和债券交易所交易基金资金流入翻了一番，总额达11亿美元。
  相比之下，外资对于中国A股市场似乎热情大减，选择逢高减持，A股市场被国际投资者抛弃，这并不是一个乐观的信号。
  境外投资者看的是大周期。从大周期看，目前美元加息预期浓厚，美元指数大幅上升，如果市况延续，那么资金会流出新兴市场回到美国与瑞士等国。尤其是中国最近公布的宏观经济数据不佳，明年经济增速预期明显放缓，人民币资产从长期来看处于下行周期，最好的情况是维持震荡，出现大牛市的可能性极低。
  虽经央行极力拯救，人民币兑美元汇率趋势仍在下行，只要央行一松开托盘的手，人民币离岸市场就下降。从市场预期看，不看好人民币汇率与A股市场。北京时间5日凌晨，美联储三巨头接连发表鹰派讲话，美元“鹰风”不断，11月10日，美元指数最高上探99.49，刷新三个月高位，美债收益率强劲上扬。国际金价扩大跌幅。美国、欧洲、中国、瑞士、日本等国央行已经成为汇市强有力的操纵者。
  对于中国而言，这两年金融市场最重要的事件是人民币国际化，能否加入SDR，让国际资金源源不断流入中国。SDR临门一脚出幺蛾子，中国财政部副部长朱光耀11月5日在2015凤凰财经峰会上发表主旨演讲表示，美国应尽快批准IMF份额改革方案，强调2010年的份额改革至今因为美国国会的阻挠，仍然没有得到批准。中美双方在公开场合互相指责，无论怎么指责，美国国会不会听政府的话。中国央行要稳住人民币，就要不断耗费外汇储备，境内的资金又在不断向境外转移，这对于中国是不可承受之重。
  能够全球配置资产的人，这两年关注的是分散风险，如同时做多美元做空黄金配置总分新兴市场股票，以避免鸡飞蛋打。国内可怜的普通投资者境外资产配置渠道狭窄，只能不错眼地盯着A股与楼市。
  境外投资者不看好中国资产价格，境内向境外转移资产的人，本质上就是在做空人民币资产。不能因为两天的牛市，就充满莫名其妙的乐观，甚至认为中国经济转型已经成功。即使我们坚持中国转型会成功，也要相信常识，转型是个长期的过程，绝不是两天牛市，甚至半年的牛市就有定论的。我们只能齐心协力，闯过眼前的难关。