一季度展开的上涨行情是在流动性充裕的背景下的大盘蓝筹股估值修复行情，是去年十月份行情的延续，因此高不过3180，低不下2661。
4月份欧盟加息，但对全球流动性紧缩的悲观预期仍将推迟到三季度，实际的全球流动性紧缩将以美元加息为标准，预计将在年底或明年初。基于此，原油和大宗商品二季度仍将持续高位运行，输入性通货膨胀依然汹涌；
4月及未来的5-6月共有1.4万亿左右的货币投放；外汇占款增速也在最近数月一直呈现上行态势、已经由前期的14-15%上行至3月的18.17%，该增速虽然低于2002-2007年30%左右的增速，但依然大于当前16%左右的M2增速目标，外汇占款推动货币供应量增长的动力依旧。从绝对额看、3月外汇占款增加4000亿、大于2月的2100亿外汇占款增加额。
本次准备金率上调大致回笼资金3700亿，显示管理层在经济数据显示平稳增长的情况下，始终把控制通胀放在首位。本次准备金率上调也验证了年初以来每月上调一次准备金率的频率；考虑到二季度通胀维持高位，预期“五一”前后再次加息的概率较大。
货币政策保持维持年初以来从紧的力度及频率、以及“五一”前后再次上调利率的预期，表明二季度货币政策依然保持从紧。因此，当前的行情更多的是在经济成功“软着陆”的良好预期下对年报业绩的估值切换行情；市场的上涨是在静态(TTM)市盈率保持在20倍左右而非显著提升的情况下业绩的推动，即市场整体的估值水平是难有明显提升的。
人民币连续加息与上调存款准备金的措施对GDP的影响将从二季度开始逐步体现，实体经济缺血状况加剧，市场对未来行情的预期仍然较为谨慎，市场期待的政策放松在二季度不会出现，年报季报的公布完毕使市场的朦胧预期见光，因而调整将从二季度开始，至少将持续到三季度。我认为本轮行情高点为3100，调整底线2550.
技术上，还是连接3478和3186点的连线，可以很清晰的看到接下来市场的重要压力位在3080点附近，这也是目前指数要挑战前高3186点之前所必须逾越的障碍。当然，股指攀升至今，已经耗费了不少动能，直接导致的将是后续市场的震荡频率会越来越大，且前进的步伐会越来越艰难。
所以，我还是坚持前文的观点：二季度对大盘适当看空，防御为主。
当然，调整中，板块也会有所区别。
准备金率上调、对银行资金利用造成小幅影响，并间接推高企业的信贷成本，这将制约银行股的反弹空间。若银行股等权重股随着准备金率上调而有所回落则对配置型资金是一次介入的机会；目前来看，银行、保险、地产、石油开采是少数几个估值水平处于历史低位的板块，即该类板块估值回落的风险较小。
又由于货币紧缩周期市场整体估值水平是较难提高的；换句话说，对于中小板为代表的中小盘股整体的估值溢价风险尚未释放结束，该类板块短期内只有自下而上的机会。
另外，大盘跌，医药股涨；大盘涨，医药股跌（大牛市除外）的跷跷板现象将再度出现。
二季度也许最赚钱的板块就是前期调整充分的医药板块了。
首先，医药流通行业的“十二五”规划即将出炉。根据《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015年)》规划的具体目标，“到2015年，通过鼓励支持企业兼并重组和充分市场竞争，培育1-2家年销售额过千亿的跨地区全国性大型医药商业集团、20家年销售过百亿的区域性大型医药企业，药品批发”百强“企业年销售占全行业年销售总额80%以上。”
其次，医药股具有相对的抗风险能力。目前A股中小市值个股和权重股估值两级分化，短期大盘风险相对难测。而医药板块随着上市公司一季报业绩行情的披露，低估值、高成长性个股作为良好标的仍然值得持续关注。
此外，医药股前期受到抗癌药物和抗辐射概念的炒作有部分个股表现抢眼，但多数个股沉寂已久，在目前市场震荡加剧之际，底部才异动的个股更值得关注。
特别提示：个人分析，仅供参考。据此交易，盈亏自负。