作者：张艺博
据说霍华德・马克斯备忘录，巴菲特总会在第一时间阅读。约翰伯格也说，很少有投资书籍能达到霍华德・马克斯在书中所设定的高标准。这两个人我们都熟悉，后者是先锋集团及其基金的创始人。爱屋及乌的想法让我对《投资最重要的事》的作者也另眼相看。
通读下来深有感触地发现，《投资最重要的事》倾注了作者一生的经验和研究，阐述了成功投资的秘诀。当然，也有足以摧毁资本或断送职业生涯的错误，而这些错误的反思与备忘录，对我们而言正是弥足珍贵的。作者多次摘录备忘录中的段落阐明自己的思想，以亲身经历详细阐述了其投资理念的发展历程，从2008的经济危机，到危机过程中自己当时的判定，以及逐一验证到自己的投资理论中去的备忘录，该备忘录琐碎的讲到了投资中你所能考虑到的所有方面。让我们时刻感受到投资的复杂性和金融领域的危险性。是的，你会发现许多你耳熟能详的箴言都被重新解释，或赋予更新的含义。
思维
并不是每个人都适合被训练成杰出的投资者。这让我想起那句“绅士是天生的”古谚。普通人和接触投资者的差别在哪里呢？思维。一个全新的词汇，第二层次思维。如果我们来到市场是为了获取平均利润，那么直接买50ETF就可以了。即所谓的靠天吃饭。而如果我们要表现的与众不同，获取的利润超越平均水平，就必须拥有更好的思维。
作者写到“第二层次的思维深邃，复杂而迂回”，并罗列了需要考虑很多东西的第二层次思维清单。你会发现这里面有主观，客观，概率，心理，以及资产价格方面的思考。这与第一层次的思维差距是巨大的，当然，工作量的差距也是巨大的。
这里我们可以看到两段备忘录，“只有当你的行为是非常规性的时候，你的表现才有可能是非常规性的”。“你必须拿出卓越的分析力、洞察力或远见。”正如作者所说的那样，为了持之以恒地获取有益的投资回报，你必须成为第二层次思维者中的一员。
估值
有效市场理论盛行了多年的今天，想把人们从“你无法战胜市场”这一结论中纠正出来几乎没有可能。因为许多共同基金的表现给了这一论断有力的支撑。而作者所坚信的是市场的有效性和局限性。有效无效市场理论的对错只是一个程度问题。
说到估值，作者对类似于“猜测从下一个转角出来的是男是女”方式的估值，对关注几小时或一天之内涨跌的投资者嗤之以鼻。他认为成长型投资关心未来，而价值投资强调当前。
作者还列举了价值投资者的三个基本要素：
1、你必须了解内在价值；
2、同时，你必须足够自信，即便是价格已经跌到暗示你做错了的时候；
3、你必须是正确的。这里也对价值投资的普遍误读进行了纠正，作者说“成功的投资不在于‘买好的’，而在于‘买得好’”。
在估值过程中作者还提到了影响证券价格定位的其他两个重要因素：心理和技术。他认为在投资估值中最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。这与很多高手转从研究集体心理学来研究市场所见略同。不带偏颇和有色眼镜的估值之难可以想见，因为“所有的泡沫都是从重要的事实开始的”。作者还多次指出“结果过高”和“下一步将下跌”完全是两个不同的意思。这是人类容易接受暗示的心理在作祟。“以低于价值的价格买进，”这才是投资的真谛。