这几天，尽管上证指数仍然在2000点附近横盘震荡，但周二的一根小中阳似乎给不少有牛市情结的投资者带来很多期盼。甚至有市场的资深人士也给我发微信，问是否现在已经是底部形成了。
更有甚者，有媒体在网上还打出什么空军司令反水之类的标题。实际上，所谓的空军司令，早就没了主张。我印象中，从2300点起，就已经看不懂这个市场了。
我真不明白，为何有些媒体不能清晰地认识到谁才是真正看着这个市场长大的？谁，在这个市场上前瞻性提出了1950是2012年的金刚底的？谁，明确地提示2444将是2013全年的最高点？谁，明白地告诉投资者，要用价值成长的眼光来实现投资正收益？
我要明确地告诉大家，在我的研究系统中，1849点，几乎完全不可能会成为3478点调整以来的最低点。所以，我仍然坚持我原有的判断，大盘反弹完成后，上证指数还会再创新低！
给出这样似乎很空的判断，并不是胡乱拍脑袋得出的。#此前在首页部分显示#一个市场的趋势，本质上，是由其基本面的因素决定的。一个政策面的变化，必须搞清楚它的性质是中长期的或者是全面的规划，还是短期的或者是局部的举措。
部分市场人士和投资者，之所以很容易被一些政策的表面现象所迷惑，归根结底，是他们本身的认识论有问题。就拿李克强总理的有关保障经济调整不滑出某个底线为例，思维清晰者，一看就明白，这只是个局部性的政策改善而不是对于整个经济结构调整大方向的改变。
在经济下滑比较厉害并且有可能损害民生的情况下，有侧重的搞一些局部性的投资拉动，可以延缓经济下行的速度，避免经济调整出现硬着陆的现象。所以，过去的那种4万亿的投资拉动，是不可能再出现的。道理很简单，投资拉动已经无法进入经济的良性循环，反而给后人留下了更大的麻烦。
我注意到，境外一些经济学家，在谈到中国目前的经济困境时，用上了经济学上最骇人的两个字“滞涨”。也就是说，中国经济已经进入经济发展停滞不前，但通货膨胀却不断向上的境况。在这样的经济背景下，如果不进行良好的经济结构的调整，我们的经济就会陷入长期的困境。日本20年来的经济走向就是一个前车之鉴。
毫无疑问，经济结构调整是个大方向，局部的投资拉动只是一种阶段性的策略性动作。股票市场作为经济发展预期的晴雨表，绝不可能不提前做出反应。所以，自从6124点以来，我一直在强调一个观点：十年没有大牛市。实际上，我们只要客观地去看一看上证指数6124点以来的走势状况，就可以发现，上证指数始终运行在一个大的向下的熊市通道中，所有的向上回升的行情，本质上，都是大熊市中的某个阶段性的反弹行情而已。即便是从2009年的3478点算起，我们的A股大盘也一直是运行在一个大的熊市过程中。而这个大的熊市通道，到目前为止，还没有任何可以很快走出去的迹象。换言之，熊市过程仍在进行之中！我们有什么理由可以闭着眼睛说牛市？
所以，我要告诉投资者，熊市调整的周期远未结束。任何一次回升，性质上都是反弹。只不过，反弹的性质有中级和次级之分而已。
我曾经说过，中期反弹的空间可以有4、5百点以上，而次级反弹的空间只有2、3百点。现在的这个反弹属于什么性质，不是一目了然了吗？
上面所说的，只是针对代表大盘的上证指数运行框架的分析。而我们长期的操作策略是：高举价值投资的旗帜，来实现我们的正收益！换言之，由于我对未来很长一段时间的大盘趋势不太看好（即便是指数进入到一个相对合理的低位，在真正牛市启动之前，上证指数在相对低位震荡徘徊的时间也要好几年！），我们实现投资正收益的唯一正确的途径，就是价值和成长这条主线！
未来很长一个时期，如果投资者还是只看着指数进行操作，那你只是在跟着权重板块的运行节奏在操作。由于经济结构的调整，权重板块的波动率并不会太高。换言之，如果只是根据指数涨跌来进行操作，那么，指数波动所能给你带来的机会是有限的。而如果你能遵循价值成长的思路去进行投资，你的收益就可能会非常可观。最近十年来的大盘走势一无是处，但价值成长股的不断上涨，就完全证实了这个思路的客观准确性。茅台十年来走过的路程，云南白药十年来走过的路程，所有价值成长股十年来走过的路程，无不如此！
从个股的价值投资的角度出发，我们不管你是属于600系列的，还是属于002系列的，或者说是属于300系列的，只要符合价值和成长的思路，就可以纳入我们的关注范围。大盘指数也好，创业板指数也好，与我们的关系并不太大。大盘指数，只是我们做股指期货观察的工具。创业板指数，只是我们用来辅助判断是否可以在某个时点适当进行降低成本的操作的参考而已。
（本文是写给东北第一财经杂志“财富魅力”的专栏）
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