最近市场有些纷繁嘈杂。争论主要围绕着两个问题。一是新股IPO究竟该如何认识；二是究竟什么才是价值投资。
对于第一个问题，各主要观点方针尖对麦芒，各不相让。我认为，虽然各方的观点迥异，但有一条将是确定的，这就是：通过此次大辩论，无论投资者、融资者还是监管方，都将对证券市场的基本制度建设引起深刻的反思。关于这一点，我这里就不展开讨论了。
我要着重谈论的，是第二个问题：什么才是真正意义上的价值投资。
之所以提出这个问题，是因为近期舆论对市场的价值取向的认识出现了严重的问题。那些手持贵州茅台、海康威视和若干家电股的投资机构的代言人，无视市场日趋严重的两极分化，在相关个股已经累计涨幅极大并且已经明显背离价值投资基本原理的情况下，仍然为他们所持有的这些所谓的大白马和大蓝筹高声吆喝。从而在主观和客观两个层面上起到了混淆“价值投资”理念的不良影响。为此，我在前两篇的文章中，大声提醒投资者，务必不要高位接盘那些所谓大白马和大蓝筹集中的上证50指数股。
果然，如我所预判的那样，本周上证50开始出现高位震荡回调。对于上证50的这个回调，我的观点很清楚：这很可能是个波段性质的调整。换言之，上证50的本次回调，绝不是个短线调整，而至少是一个以几周甚至一两个月为单位的阶段性的震荡调整。因此，未来一段时间，对于所谓的大白马和大蓝筹，正确的操作策略，就应该是逢高减仓回笼资金，以寻找新的介入时机。
为什么我不看好三季度的上证50股？因为我有技术面、价值面和操作面的三大认知。
技术面上，我早就说过，无论是贵州茅台，还是海康威视或几个家电股，它们共同的特征是月涨幅、季涨幅和半年涨幅都已经相当的惊人。无论从月线、季线还是半年线看，如此惊人的乖离率是不可持续的。在三季度资金环境吃紧以及金融继续大力降杠杆的背景下，一有风吹草动，巨大的获利盘就会蜂涌而出。所以，我判断，三季度的上证50走势，极大概率去向均线成本方向回归，从而在季线走势图上拉出一根很长的获利回吐的中阴线。
关于价值这个层面，我发现，现在的市场上，普遍存在着一个重大的认识误区。只要一谈到白马和蓝筹，就是所谓的估值低。而所谓的估值低，居然张口闭口就是所谓的市盈率低。我不禁要问：低估值就等于低市盈率吗？
如果低估值就等于低市盈率，那为何前期的银行股可以从10倍市盈率不断地跌向5倍的市盈率？
如果低估值就等于低市盈率，证券投资也太简单了。把所有的资金往市盈率最低的几只个股上一放，就可以每天看着金子越来越多。岂不是真成了阿凡提了？
我上周的文章就已经着重批判了这种自欺欺人的认识。我特别揭示到：真正的价值投资，是与公司的业绩增长相联系的。试想，一个目前市盈率10倍、平均年增长率不到5%的企业，与一个目前市盈率30倍，但平均年增长率达到20%的公司，那个企业更具备价值投资？是那个低市盈率的企业吗？答案绝对是否定的。
实际上，我上周文章已经提示，贵州茅台也好，海康威视也好，他们目前的股价已经明显脱离了价值投资区间，进入到了股价趋势的投机阶段。在目前阶段，还来大唱价值投资的高调，这究竟是认识问题还是道德问题？
再以贵州茅台为例。公开资料显示，2015年底，其利润同比增长仅为0.62%。2016年底，其利润同比增长也只有8.57%。只是在今年一季度，其利润同比才增长为25.83%。茅台未来能够持续保持25%的增长率吗？显然很难。毕竟，今年一季度的这个25%的增长率，是在茅台零售价从去年四季度的880元提升到目前的1280元后才实现的。价格涨幅提升了50%，利润同比增长25%，这是可持续的利润增长率吗？也不知某些利益方或投资方的代言人，放言到明年底，根据茅台的经营规模，股价可以涨到600元是如何计算出来的。
还是那句话，且不论茅台股价明年底是否能涨到600元。即便股价到了600元，也不是什么价值投资的结果，只能说是抱团投机的结果。我还是那句话，现在起，整个三季度里，从中小创里好好挑选几个价值成长股，慢慢低吸。到明年年底，涨幅超过50%根本不是什么困难之事。
当一种观点被过度渲染之时，事物是否已经开始走向反面？对价值投资的认识如此，对个股的认识如此，对世间万物的认识，恐怕同样如此。
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【石建军，笔名石天方。资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。上海交通大学金融学专业毕业。华安证券财富管理中心（上海）副总。九三学社上海市金融委成员。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。
1990年进入证券市场，先后担任过大中型券商的业务总监和上市公司的策略研究室主任。具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。
近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”以及2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”的前瞻性论断。】