美国道琼斯指数进入10月份以来，出现了较为明显的下跌。受此影响，其他欧亚股市似乎也出现了一定程度的走弱迹象。市场在关注美股走弱的同时，更多地是在关注这样两个问题：首先，美股近期的下跌，究竟是短期调整还是牛熊转势的信号？其次，美股的下跌，对我们中国的A股究竟会有多大的影响？
要回答这个问题，我们首先来分析美国道琼斯指数目前所处的位置。
打开道指走势图，我们可以看到，道指自2009年3月的6440点开启牛市进程以来，到今年10月的最高点26951点，整整运行了差不多10个年头。在月线和季线走势图上，道指十年上涨的走势一气呵成。但通过仔细观察道指的结构形态，我们可以明显地找到一组完整的五浪上升形态。但是，从今年2月份以来，道指就开始进入了第五上升浪中的末升段的过程，也就是说，虽然，在日线和周线图上，道指仍然在2月份的调整后又在10月份小幅摸了个新高，但这恰恰是牛市结束前量价背离的头部构造的信号。实际上，如果我们观察道指的季线图，就可以看到，今年的四个季度的K线，完全是一种头部震荡的形态特征。
由于美国股市的牛市进程整整运行了近十年，所以牛熊的转势也不是一朝一夕就能形成的。我判断，美股下个月还会有较为明显的反弹回升，但这将是美股多头最后的一次出逃机会。所以，我的结论是：“美股大概率在构筑重要头部，这个头部具有中期的性质。最近的下跌还只是预演，性质上仍属于头部震荡的组成部分，暂时还不会持续性下跌。真正的大跌很可能从年末岁初开始。明年将是美股中期趋势看淡的第一年！”
从时间上看，美股牛市10年，调整个3年很正常。从空间上看，道指明年跌破20000点是大概率事件。而最终，道指的着陆点很可能会在15000-17000点之间。
不是说美国经济还很不错吗？怎么就判断美股已经进入了牛熊转换阶段了呢？除了道指的运行结构和形态特征等市场面和技术面的判断以外，最主要的基本面依据是：美国一个阶段以来所推行的贸易保护主义政策，实际上是一种经济层面的黔驴技穷的表现。初期似乎可以吸引部分资金回流而有利于美国经济的恢复，但却破坏了世界经济的整体格局。而在整个世界经济周期进入循环低谷之时，美国的这种竭泽而渔的做法，最终必定会影响到美国自身的经济发展。再加上美联储的连续加息，股市作为经济预期的晴雨表，就此进入牛熊转换周期也就顺理成章了。
那么，道指构筑中期头部并最终牛熊转换，对我们的A股会有什么影响呢？
首先，由于季线的转势尚未明确形成，所以，在10月的一根长阴之后，道指下月出现反弹的可能性还是相当大的。毕竟月线和季线尚未形成明确的空头排列信号。而中国A股的一组主跌浪在2449点已经基本完成，目前进入了区间震荡的阶段。因此，道指下个月预期中的反弹，正好协同A股进入一个反弹周期。我曾经讲过，由于A股3333点主跌浪之前的反弹是简单型，根据波浪理论的交替法则，由2449点开始的反弹性质更多地将表现为复杂性。所谓复杂性，具体表现就是两点：一是反弹将以区间震荡的形式展开，二是反弹的时间会相对长一些。这就是我为什么说2449点的反弹有望成为年内相对低点的原因。因为，反弹后再下跌，从时间上来看，基本来不及再创新低。
我为什么说A股真正的熊市低点应该在明年？一方面，诚如市场所说，政策底之后，还会有一个再创新低的市场底要出现。但更为主要的是另一方面，A股3587点之后的调整时间还远远不够。并且从3587点以来的下跌结构看，还缺少一个末跌段。由于我判断美国的道指明年初开始将正式进入中期调整，并且，我预判道指明年初开始的下跌将颇为迅猛，所以，大跌的道指，有可能反而会帮助A股探出一个真正的市场底。
不过，虽然A股明年大概率出现真正的低点，但我还是那句话，由于调整的时间仍然不够，A股在真正进入牛市进程之前，很可能还需要有个一年多的底部构造过程。
【作者简介】
石建军，笔名石天方。
九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总。
资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。
1990年进入证券市场，先后担任过大中型券商的业务总监和上市公司的策略研究室主任。具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。
近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”以及2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”的前瞻性论断。
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