中国股市对政策具有本能的敏感与依赖。
举个例子：“抑制房价上涨过快”，是这轮政策调控针对性最强，政策出台密度最大的目标。应该讲，政策调控至今，还没有出台针对股市的调控政策。但从政策调控的反应与市场效果看，高房价仍然是高房价，但上涨过快明显受到了抑制。高房价下跌，仍然只是人们的预期与希望。回头看股市，政策调控，股市早已跌得一片狼籍，特别是房地产股票，更是成为下跌幅度最大的板块之一。
万科A（000002）的股价在2009年最高上升至14.94元，后随着政策变化，万科A一路下跌，最低跌至6.65元。其它地产股对政策也都是闻风而动，全面下挫，成为政策调控背景下，率先主动下跌。不过，从年报业绩看，房地产仍是目前A股盈利能力最强的行业板块。房地产股票平均市盈率、平均市净率，也仍是目前A股最低的行业板块之一。
本月十四号，国家统计局按期公布五月CPI涨5.5%，创34个月以来的新高。当天股市出现反弹，特别是房地产板块带头上涨，地产股中的“招宝万金”四大金刚：招商地产（000024）一度大涨8%，保利地产（600048）一度大涨8%，万科A（000002）一度涨幅超过6%，金地集团（600383）盘中一度冲击涨停板！
政策出手抑制高房价，推出一系列被称为史上最严厉的调控措施。预期会下跌的高房价，仍然只是预期。股市中的房地产股在超跌之后，总是寻机蠢蠢欲动，联动上涨。这种现象如何解读？
对广大投资者，主要的投资渠道仍然是储蓄，股票，房地产三大块。在通胀预期下，保值是投资者的最大需求。我们不妨作个假设：如果此前人们将资金分别存银行，投资股票、购买房产，现在看，上述三项投谁能保值？
目前的答案是：存银行仍是负利率。投资股市跌跌不休。房地产受政策打压，但房价居高不下！到目前为止，房地产仍然具有抵抗通胀、保值增值的投资功能。
经济学家预计：六月份CPI将再走高。高房价未见实质性下降。高通胀继续成为市场的普遍预期，此时此景，希望政策调控松动，以利股市回稳反弹的股票投资者，可能也只是一厢情愿。
就象此前人们纷纷猜测六月份的CPI上涨是5.4%？5.5%？还是5.6%一样，人们现在又开始猜测：政策调控是先央行加息？还是提高银行存款准备金率？显然，加息与提高准备金率，已是央行继续收缩流动性，加大调控力度的主要手段。人们猜测哪只“靴子”会先落地？我想说的是：如果物价继续高企，如果高通胀仍然无法缓解，那将不是哪只“靴子”先落地的问题，而是后面还有多少只“靴子”需要落地？何时落地的问题。
眼下的股市，有如眼下变幻莫测的天气。仰望天空，时而白云朵朵，时而乌云密布。谁能告诉我：那片云彩会下雨啊？！不过有一点是明确的：中国股市行情对政策先天依赖。没有政策支持，股市又能有多大的活动空间？
我的观点是：这轮政策调控目标明确，政策调控将继续。政策预留给股市的活动空间，可想象空间都比较有限。同时，由于投资渠道缺乏，精力充沛的社会游资，不甘寂寞，也不会寂寞。它们东冲西突，为的是以自己的方式，寻找围猎对象与渲泻的方向。而股市，仍然会是社会游资兴风作浪的“池子”。
后市，A股今年的机会，不在大盘指数涨跌幅度，而在个股及题材行情的即兴发挥。
（这篇文章是为香港经济通写的专栏， [column.etnet.com.cn] 特此说明）