记得一位伟人说过：判断一个人，不是看他怎么说，而是看他怎么做。判断一件事也应同理。
政策调控历时一年多，最为突出的成效，是房地产与股市这两个对流动资金吞吐量最大的市场，现在都已严重萎缩。尽管房价仍在高位，但成交量已缩至历史地量。股市价量则齐跌至历史地价（市盈率）、地量区域。
政策调控，对房地产是喊打喊杀，可以说动用了各种手段。而对股市则只做不说，至少到目前还没有出台直接针对股市的调控政策。在不动声色中，股市扩容速度却达到了空前力度。我们知道，市场扩容速度与力度，往往是观察政策动向的重要指标。
去年，中国经济增长速度引领全球，但中国股市下跌幅度也引领全球。这一年，中国股市成为全球融资规模最大的市场，是美国同年股市融资规模的四倍！
今年，中国股市在政策调控背景下，大盘以跌为主，成交量一减再减，股市长期被观望与悲观情绪所笼罩。新股破发越来越多。股价跌破净资产越来越多。绩优大盘、但市盈率创历史新低的股票越来越多。以投资基金为代表的机构投资者大面积亏损。这种景象，与过去曾经在政策调控背景下的股市表现似曾相识。尽管股市疲弱不堪，但新股扩容速度仍然快马加鞭，估计今年中国股市融资规模仍将引领全球。
据报道：至2011年九月，中国A股上市公司已达2530家。美国股市200年上市公司3600家。以这样的扩容速度，上市公司家数中国超过美国，应该为时不远。问题是：美国股市上市有全球化特点，目前仅中国企业在美上市就有200多家。眼下中国股市是清一色的中国企业，所谓的“国际板”，仍在纸上谈兵。
中国股市空前扩容，反应出企业对融资的强烈渴望与需求。政策调控以抑制流动性，抑制通胀为目标，推出政策调控组合拳，又以收缩流动性为主要手段。就股市而言，一方面是新股扩容加速，一方面是货币政策不断收紧，股市资金被双向“抽血”。就象西班牙斗牛，一头再强壮的牛，也会在斗牛士的反复刺杀下，终因失血过多，体力不支而轰然倒地。
中国股市加速扩容，沪深两市成交日益萎缩。九月以来，沪深两市日相加，成交资金大多在1000亿左右徘徊。本周是国庆长假前的最后一个交易周。有四只新股发行，其中包括周二中国水电这只超级大盘股。紧随其后的，还有中交股份更大规模的融资计划也已经上报。
中国水电发行前主动缩减首发规模，发行价4.8元，首次融资140亿左右。若在平时，每周盘中解禁股的市值，也大多超过140亿，但中国水电在大盘一再破位下跌，成交量已持续地量，并且在国庆长假的最后一个交易周，人们眼巴巴的期待政策救市，至少在国庆长假前夕，股民也希望象渔民一样，对过度捕捞的水域推出政策“禁渔”措施，给市场一个喘息或休养生息的机会。但疲弱的中国股市，迎来的却是中国水电横空出世。
此时中国水电以行，应是研判政策调控动向的一个观察点。
老实说，笔者对中国水电不看好。尽管中国水电上市前做了缩股“手术”，但发行价仍偏高，破发可能性较大。不妨比较一下，此前上市的中国铁建、中国中冶，中国建筑，中国化学、中国水电这些大盘国企股，尽管股票名称不同，上市前包装各有侧重，但企业大同小异。发行价也比较接近，这些企业多以工程承包为其主业，其工程承包收入，占其营业总收入90%左右，基本上都是“包工头”的套路。这些股票发行上市前，也大多经过了广泛推介，但这些大盘国企上市后，多以破发为主，投资者套牢时间长，长期受其“祸害”。
国庆前后，中国水电、中交股份这些超级大盘股相继推出，说明政策调控仍不见松动迹象。或因股市下跌较深，不少人据此推测政策调控可能出现变化，我认为短期内政策出现转机的可能性不大。但政策调控之后的中国股市，将迎来较大的投资机会，对此我深信。
（此文转载自叶弘9月28号为香港经济通财经新闻所写专栏）。
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