事不过三。
北京电视台的记者关于黄金的话题采访水皮已经三次了，第一次在一年多前，不但把水皮的话当耳边风，而且转身就出手买了不少的黄金；第二次是在今年黄金暴跌后的第二天，采访前刚从菜百那边过来，镜头记录下的正是中国大妈的抢购行为，虽然对水皮的判断还是将信将疑，所幸的是毕竟忍住了出手的冲动；第三次则在黄金再次暴跌开始之前，因为他们眼见着现货黄金反弹到290元人民币就不动了，终于想起水皮说过的话了，而就在采访的那会儿，纽约的黄金轻轻地就破了1400美元的心理关口，悄悄地向1332美元的前期低点滑落。此前水皮曾在杂谈中反复提及，黄金的反弹是在欧洲央行开始降息的背景下展开的，有如此利好支撑尚且如此犹豫，一旦美联储开始QE退出进程，黄金除了义无反顾地下跌就再也没有什么指望了。
黄金会跌到哪里？
1300美元，或者1000美元，再或者巴菲特预言中的800美元？确切地讲，水皮不知道黄金会跌到哪里，巴菲特也只是说跌到800美元，他也不会买，至于多少会买，他也没有说。其实，与其预测黄金会跌到哪里不如预测黄金下跌的周期，从投资的角度讲，影响大家判断的因素和价值关系并不大，关系更大的是计价货币的货值、通货膨胀的周期、央行的货币政策、经济运行的状态。
黄金下跌的时间会多长呢？
学者陈龙的研究表明，黄金在过去的100年中根本就不能抵御通货膨胀，如果1900年黄金价格在1美元的话，那么扣除了通胀后在2000年不过0.72美元，也就是黄金是输给平均通胀率的，平均回报不及3%。过去一个多世纪只发生过两次黄金大幅跑赢通胀的大牛市，第一次是1970-1980年，黄金最高涨到850美元，之后则是长达20年的熊市，金价最低跌至251美元，扣除通胀后的实际价格跌80%，什么叫黄金，比250多一点就叫黄金；第二次大牛市则从2001年的“9·11”起步到2011年的9月6日，金价最高是1920美元，实际价格和上轮牛市的1980年相当。历史告诉我们，黄金回报率在长期会回归通胀率，在通胀恐慌过去后会大幅回落。问题就在于对通胀的恐慌，黄金价格的上涨建立在对通胀恐慌的预期上，让很多投资者不解或困惑的是量化宽松的货币政策不正是通胀的罪魁祸首吗？但是恐慌的预期为什么却没有成立呢？事实上，金融危机至今并没有出现通胀的事实，这又如何解释呢？答案在于流动性陷阱并没有因为量化宽松而改变，因此，无法在传导过程中形成通胀，一方面大量的资金由央行出来又回到商业银行；另一方面，资金周转率下降，效率大打折扣，资金是流动的，过去一年周转五次和现在一年周转一次结果当然是不一样的。除非，绝对数额的增幅能抵消周转次数的降幅，过去的美国正是如此。现在只剩下一个悬念，那就是美联储能否在经济复苏带动下的需求真正到来之前完成流动性的回收。过去20年，美国经历过三次货币收缩的经历，分别是1994年、1999年和2004年，每次都通过持续对短期利息加息而达到了成功退出的目的。总之，陈龙的研究表明，虽然美联储大量增发货币，但由于流动性陷阱，美国的货币总量供给并没有增加多少，美国国内没通胀，国际上美元还升值，大宗商品期货价格也没有上涨，也谈不上输出通胀，不但美国现在没通胀，市场也不预期通胀，而且历史经验告诉我们，美联储能够在经济回暖时成功收缩货币，因为赌大通胀时代来临不明智，黄金大跌即是证明。
美元指数在涨，QE即将退出，黄金的价值回归之路才刚刚开始，这些醒着的人是不用听的，该听的人大多数已经选择性耳聋或者已经不能再听进去，抄底的中国大妈已然套在高高的山岗，这就是学费，这就叫财产性投入的再分配，装睡虽然自欺欺人，也是一种自我保护，反正也叫不醒，不如就把黄金美梦一直做下去吧。
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