货币学派创始人弗里德曼的一句名言“通胀无论何时何地皆为货币现象”。按照货币学基本原理,一个国家或地区经济每增长出1元价值,作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元,超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因,资源商品化过程加剧,广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。
2000年,中国GDP总量为8.9万亿元,广义货币供应量(M2)为13.5万亿元,是GDP的1.5倍,多出了4.6万亿元,而到了2009年,我国GDP总量为33.5万亿元,广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍,比差多出了27.1万亿元。广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。据央行数据,今年9月末,广义货币余额已经达到了69.64万亿元,按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算,超发货币将近42.774万亿元。
有学者认为,正是央行“极度宽松”的货币政策将过去30年(特别是近10年)推动货币超发的情况推向了极致。吴晓灵建议,如果中国政府将“十二五”规划期间GDP增速下调到7.5?锛洌蠢醇改甑腃PI控制目标上调到4镂蠢醇改旯阋寤醣以龀ぢ视Ω每刂圃?3?4锵吕从Χ粤鞫苑豪摹4游蠢戳侥甑难胄谢醣艺呃纯矗鸩绞战艋醣夜┯υ龇⑾嗷醣夜┯κ堑蔽裰薄?/FONT>
如何消化超量货币?周其仁教授认为,比较合理的政策组合应当是:或动员更多的资源进入市场,以消化源源不断超发的货币;或减慢市场化改革的步伐,但必须严格控制货币的超发。“最糟糕的组合呢?就是既听任货币被动超发,又在市场化改革方面畏首畏尾、裹足不前。”周其仁写到。