三千点上方是虚假繁荣
一和家家
清明节过后，上证指数非但没有被清明节长假最后一天央行突然加息0.25个百分点所吓倒，而且走出了节节攀升的慢牛行情——短短8个交易日，上证指数从节前的2967.41点涨到了周五盘后的3050.53点，最大涨幅近百点，非但迭创2011年以来指数新高、收盘新高，而且一举突破了3000点整数关压力，大有挑战前高3186.72点的势头。但是，通过梳理这8个交易日大小盘指数、行业板块、个股涨跌情况，我们却发现，上证指数一跃而至三千点上方以后，市场并不像上证指数走势那样乐观，甚至可以说是虚假繁荣。
统计显示，2011年4月6日至15日期间，上证指数涨2.80%，深证成指涨2.10%，中小板综指涨0.33%，创业板指跌0.49%，沪强深弱格局明显。同期，50个行业板块40个板块表现为上涨，15个板块平均涨幅超过上证指数涨幅，占比30%，钢铁板块涨6.5%、农药化肥涨5.05%、电力板块涨4.82%、金融板块涨4.48%、化工板块涨4.47%位居前五名，玻璃版块哦跌1.01%、机械板块跌0.7%垫底；32个区域板块31个板块表现为上涨，8个板块涨幅超过上证指数涨幅，占比25%，青海板块涨6.12%居第一，山东、山西、辽宁、河北等6个板块涨幅超过3%，西藏板块跌1.54%垫底；95个概念板块85个板块表现为上涨，23个板块涨幅超过上证指数涨幅，
占比24.21%，黄河三角涨7.13%、ST板块涨5.34%、循环经济涨4.65%、上证红利涨4.49%、超大盘涨4.32%位居前五名，多晶硅概念跌3.38%、稀土永磁跌1.55%、物联网跌1.13%、水利建设跌1.05%位居跌幅榜前四名——从板块涨跌情况我们可以看到，尽管上证指数站稳了3000点整数关，但只有25%左右的板块涨幅超过了上证指数涨幅，高达70%的板块走势弱于上证指数，而保险板块大涨6.27%、银行板块大涨4.53%、券商板块大涨4.33%远远高于同期上证指数涨幅，则是拉抬指数的主要工具。个股方面，2011年4月6日至15日期间，两市总计2109家股票中，1205家股票上涨、853家股票下跌，占比分别为57.14%和40.45%，可以说，赚钱效应并不明显，亏钱的概率依然高达40%以上；732家股票涨幅超过2.8%，占比34.7%，1326家股票涨幅小于2.80%，占比57.66%——这说明尽管大盘指数站上了3000点整数关，但超过六成以上的投资者账户市值增长幅度低于大盘指数；大成股份涨72.42%、沙钢股份涨69.28%、ST梅雁涨35.53%、宁波富邦涨35.45%、维科精华涨33.96%位居涨幅榜前五名，大立科技跌26.62%、金通灵跌14.53%、长圆集团跌13.89%位居跌幅榜前三名；深发展涨13.04%、兴业证券涨12.57%、中国太保涨9.02%领涨银行、券商、保险板块，长江证券跌0.08%、北京银行涨0.81%处于金融板块领跌位置，中信银行、南京银行、宁波银行、中国银行等8家金融股同期涨幅小于上证指数——这说明清明节以后市场主力资金以拉抬权重作用明显的保险、银行股为主，而历次牛市行情或大级别反弹行情表现出色的小盘银行股并未受到市场追捧。此外，历史以来每一波行情均处于领涨地位、金融股中每股净资产和每股收益最高、银行股中净资产收益率最高、年报业绩最好且含权10转8派4.6元的兴业银行同期涨幅只有2.84%、远远低于银行板块4.53%的涨幅，也让人怀疑市场主力资金拉抬权重的保险、银行股的动机——我们是不是可以这样理解：市场主力资金之所以无视兴业银行资产质量最好、经营业绩高成长（净利润增长率高达126.04%、净资产收益率高达22.07%）并且年报高送转，是因为并非真心实意做多金融股，而更在乎金融股的权重作用能否将大盘稳定在上证指数3
000点上方，所谓醉翁之意不在酒？总市值排名靠前、拉升成本相对低廉的中国太保、农业银行、招商银行分别大涨9.02%、6.81%和5.93%是上证指数涨幅的几倍，似乎也从市场层面上证明了这种揣测——4月6日金融板块成交365.56亿元大涨2.74%但仅推动上证指数上涨1.14%收报3001.36点，则更是将市场主力资金不惜以重金、不惜事倍功半抬高指数的决心表现得淋漓尽致。那么，市场主力资金无视兴业银行高含金量、高成长、高送转于不顾疯狂拉抬指数的目的又何在呢？难道说不是为了刻意营造虚假繁荣景象、吸引多头资金盲目跟风追涨吗？换句话说，也只有市场被虚假繁荣迷惑了心智开始对3000点上方的套牢盘解套抛售压力无所畏惧了，市场主力资金也才能达到拉高指数自救的目的。
而近阶段上证指数4次收报3050点一线大盘指数涨幅、市场成交方面的差异则更是将市场主力资金明目张胆制造虚假繁荣的“造假”行为揭示得犹如秃子头上的鸟粪——2010年10月25日，上证指数涨2.57%收报3051.42点，沪市成交2546.42亿元；2010年11月1日，上证指数涨2.52%收报3054.02点，沪市成交2539.39亿元；2011年4月13日，上证指数涨0.96%收报3050.40点，沪市成交1489.06亿元；2011年4月15日，上证指数涨0.26%收报3050.53点，沪市成交1506.97亿元……那么，为何前两次上证指数收报3050点一线时涨幅高达2.5%以上、沪市成交多达2500多亿元，而后两次上证指数收报3050点一线时涨幅只有0.5%上下、沪市成交也只有1500亿元左右呢？当然，如果你心中的牛市情结势头正旺，你会说目前市场持股心态较稳、3050点一线抛压较小。但我的理解却恰好相反：2011年以来两次收报3050点一线大盘表现无力、无量，说明市场主力资金内部分歧严重，多空双方均无意大肆做多做空——多头害怕大举增仓引爆套牢盘、止赢盘蜂拥而至，空头害怕大肆做空引爆恐慌盘大面积出现，而目前这种“文火炖肥羊”局面对多空双方都有利。
然后让我们看一下推动股指上行至3000点上方的权重板块还有多少潜能，
又存在哪些隐患——截至2010年底，我国银行业金融机构存贷比为69.4%，这一数字接近银监会规定存贷比不能超过75%的上限，说明过去一年在存贷款利率较低的背景下，银行业经营业绩非常乐观。其中，已公布年报的14家上市银行年报显示，超过半数的上市银行存贷比已经接近75%的监管红线——招商银行74.59%、中信银行72.83%、民生银行72.74%、深发展72.37%、交通银行72.10%、兴业银行71.21%、光大银行71.15%、中国银行70.2%、浦发银行为69.96%、华夏银行67%、建设银行62.47%、工商银行62%、北京银行58.22%、农业银行55.77%……14家上市银行平均值为68.07%，这说明上市银行存贷比低于整个银行业金融机构存贷比率。而如果反向思维看问题，则不难发现靓丽年报背后隐藏着2011年年报不乐观的预期——2010年10月20日、2010年12月26日、2011年2月9日、2011年4月6日央行4次上调存贷款基准利率0.25个百分点，均为对称加息；而一旦央行开始非对称加息，存款利率上调幅度势必快过贷款利率，存款定期化趋势将会出现，对银行的净息差必然会产生负面影响，银行的负债成本压力就会进一步加大，年报炒作过后，2011年上市银行年报预期还会乐观吗？所以我说，近期看似牛逼哄哄的金融板块，其实也难以摆脱兔年股市的宿命——兔子尾巴长不了。如此，三千点上方，谨慎、谨慎、谨慎再谨慎。且不说北京银行、招商银行、中国神华均已张开了巨额再融资的血盆大口，也不说中石油、中国建筑之类的超级大盘股IPO“十月怀胎一朝分娩”。要知道，新股破发并不是中小板、创业板股票的专利，沪市601板块的中国人寿、中国远洋、中国建筑、中国化学等也有这种光荣历史。
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二〇一一年四月十六日一和居
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