券基公司愿不愿当炮灰
——2012年2月29日实盘提醒
一和家家
盘前瞎蒙：说一个有意思的事情：郭主席在公开场合两次力挺蓝筹但蓝筹股灰常不给面子之后，周一投保局负责人在上交所召开的“价值投资与蓝筹股市场建设”座谈会上公然将矛头指向了证券公司和基金公司：“蓝筹股是市场的主体，是股市价值的真正所在。证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。”但搞笑的是，以金融板块为首的蓝筹股非但不给郭主席面子，而且也不给投保局领导面子——周二大盘低开后银行板块一度上涨近2%领涨市场，但无奈市场不买账，大盘短暂冲高后即开始跳水，无奈何，最终金融板块只能眼睁睁看着业绩平平的水利建设、农业、环保板块风光无限。但我们今天探讨的问题不是大盘涨跌，而是证券公司、基金公司愿不愿在本轮“补缺行情”中当“炮灰”？众所周知，基金公司不是靠投资收益吃饭，证券公司也不是靠自营盘收益吃饭，它们的“铁饭碗”大同小异——基金公司吃的是从基民身上榨取的管理费，证券公司吃的是从股民交易行为中抽取的佣金或者说血汗钱。因为如此，熊市来了基金公司从不会主动招呼基民们赎回，证券公司也从不会呼吁大家清仓回避风险。譬如2008年、2011年，尽管基金和证券公司无不巨亏，但你听说过他们的工作人员建议你赎回或者清仓吗？至于证券公司、基金公司会不会响应投保局领导的倡议引领价值投资，我想，首先有一个问题必须搞清楚：对他们自身是否有利？对于基金公司而言，价值投资的噩梦应该说记忆犹新——2007年四季度48元的中石油、149元的中国平安套牢的不单单是散户，其中也必然有基金，所以，在基金公司眼中，价值投资无异于作茧自缚；对于证券公司而言，价值投资的美梦应该说还没有梦断蓝桥——尽管2007年超级大牛市蓝筹泡沫消灭了许许多多证券公司里的中大户，但是对于证券公司自身而言，巨额的佣金收入更让他们回味无穷，所以，证券公司必然会“顺势而为”发布屁用不顶的研究报告忽悠基金和中大户崇尚价值投资——蓝筹股的流动性决定证券公司的佣金收入要远远大于蓝筹泡沫。所以我说，证券公司灰常愿意当“炮灰”，但基金公司不一定愿意当“炮灰”——尽管有时候他们割肉从不心疼基民的血汗钱，但他们却必须面对赎回压力。如此而已。
实战操作：A股市场规模愈来愈大，二级市场参与炒作的资金愈来愈少，市场定价权不再是公募基金的囊中之物，低估值亦不再是淘金者的乐园。而杀鸡取卵式的融资政策造成的必然结果毫无疑问是市场投资功能建设的严重缺失，以及，市场投机机会的昙花一现——相对而言，大盘蓝筹股机会要小一点，小盘成长股机会要大一点，但如果买进小盘成长股以后就开始怀揣翻番暴富的梦想，那么，结局也只有一个——被套或者被捐款。
政策趋势：在一和家家看来，2012年“稳健的货币政策”和2011年“稳健的货币政策”存在本质上的区别，前者趋向“积极稳健和适度宽松”，后者重在“保守稳健和适度从紧”。而积极的财政政策呢，则有可能会倾向于减税和惠顾民生。不过，值得注意的是，继2010年“扩大直接融资规模”、2011年“提高直接融资比重”之后，2012年的投融资政策不会也不大可能会出现根本性的改观，而这起源于“股市为国企融资服务”。悲催的是，目前股市非但要为国企融资服务，还要为民企、小微企业圈钱服务。
经济前景：十二五规划提出了未来五年GDP平均增长速度7%的目标，一方面，这说明此前的“保增长”暂时告一段落，管理层有意让中国经济软着陆；另一方面，这也表明了中国政府管理通胀预期、遏制楼市泡沫的决心。但不可忽视的是，要想让新能源产业、文化产业取代房地产行业的支柱性产业地位，其艰难程度绝对不亚于蜀道之难。也因为如此，十二五期间或十二五以后，中国经济必将经历一次难产级的阵痛。
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二〇一二年二月二十八日一和居
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